美国非农就业数据将迎来“大砍”？百万级下修或重塑市场预期！
元描述: 美联储即将在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话，而美国劳工统计局即将公布的季度就业数据或将对美联储的货币政策走向产生重大影响。数据或将显示美国劳动力市场降温幅度超出预期，甚至可能对美联储的降息步伐产生影响。
引言:
美联储主席鲍威尔将在本周末的杰克逊霍尔全球央行年会上发表重要讲话，市场普遍关注他将对美国货币政策的未来走向给出何种信号。而就在此关键时刻，美国劳工统计局（BLS）将于北京时间8月21日（周三）晚间公布一季度非农就业和工资普查初步报告（QCEW），其中将对2023年4月~2024年3月一年时间内非农就业数据的修正。这项数据的公布可能会成为影响鲍威尔讲话基调的关键因素，甚至可能改变市场对美联储未来降息路径的预期。
QCEW修正：一场充满悬念的“大戏”
QCEW数据来源于美国各个州的失业保险税记录，几乎涵盖了所有的就业岗位，因此其准确性远高于每月公布的非农数据。然而，由于其统计周期较长，时效性会差很多。
近期，市场对美国经济前景的乐观情绪有所降温，7月非农数据远不及预期，引发了华尔街的恐慌性抛售。而即将公布的QCEW数据修正，将对市场情绪产生重大影响。各界普遍认为，QCEW数据可能会大幅下修，甚至可能达到百万级。
“百万级”下修：意味着什么？
如果QCEW数据下修超过50.1万人，将是15年来规模最大的下修调整，将表明美国劳动力市场降温的时间比原先想象的要长，甚至可能持续更久。
然而，即使“大砍百万”，截至今年3月的12个月也有190万个新增非农就业岗位，即每月平均增加就业人数约有15.8万。虽然这与新冠疫情后的就业高峰期相比有所放缓，但仍属于经济学家视为健康的就业增长水平。
投行观点：QCEW数据存在“向下偏差”
尽管市场普遍预期QCEW数据将大幅下修，但华尔街各大投行对下修幅度的具体数字存在分歧。摩根大通预计下修36万个工作岗位，富国银行预计下修60万个工作岗位，而高盛则预计最坏情况下，下修幅度可能达到100万个工作岗位。
值得注意的是，QCEW数据存在两个明显的局限：
- QCEW不包括非法移民就业，而这类移民就业是包括在非农就业数据中的，这一因素可能导致30万~50万的数据下修。
- QCEW数据为初值，近几年最终的数字平均要比初值高出10万人。
巴克莱银行高级美国经济学家Jonathan Millar认为，BLS近年来公布的QCEW还存在明显的“向下偏差”，因此今晚公布的数据的真实性可能存在一定的偏差。他认为，尽管BLS周三下修数据的可能性较大，但实际的下修幅度可能小于初步估计。他指出，自新冠肺炎疫情以来，QCEW的估计值一直存在明显的向下偏差，这一点在去年变得非常明显，当时对新增非农就业的早期下修在很大程度上被随后对QCEW的上修所抵消。
QCEW数据将如何影响美联储？
QCEW数据的修正结果将有可能影响美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话的基调。如果周三公布的数据真出现“美国非农就业数据被下修百万”的情况，与当前市场欢庆“美国经济软着陆”相比，鲍威尔的措辞可能会引发不同的交易节奏。
目前交易员预计美联储将在年内累计降息100个基点：9月和11月各降息25个基点，12月降息50个基点。但是，如果QCEW数据大幅下修，可能重新引发有关美联储加快降息步伐或加大降息力度必要性的辩论。
QCEW修正：一个充满不确定性的“游戏”
QCEW数据的修正结果将是一个充满不确定性的“游戏”。尽管市场普遍预期数据将大幅下修，但具体的下修幅度和最终的修正结果仍有待观察。
QCEW修正对市场的影响:
- 美元走势：受QCEW大幅下修预期影响，美元周二持续走弱。如果数据下修幅度超出预期，美元可能会进一步走弱。
- 非美货币：其他非美货币可能会受到美元走弱的提振，从而出现上涨。
- 美股：QCEW数据下修可能会加剧市场对美国经济衰退的担忧，进而导致美股出现下跌。
- 美联储政策：QCEW数据的修正结果将有可能影响美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话的基调，进而影响美联储未来的货币政策走向。
结语:
QCEW数据修正的结果将是影响市场预期和美联储政策走向的关键因素。投资者需要密切关注这项数据的公布，并根据数据变化调整投资策略。
常见问题解答：
Q1：什么是QCEW？
A1：QCEW是美国劳工统计局（BLS）发布的季度就业和工资普查报告，它提供了有关美国就业市场的更全面和准确的信息。
Q2：QCEW数据修正为什么如此重要？
A2：QCEW数据修正可以帮助我们更准确地了解美国就业市场的真实情况，并对美联储的货币政策走向产生重大影响。
Q3：QCEW数据修正可能会对市场产生哪些影响？
A3：QCEW数据修正可能会影响美元走势、非美货币走势、美股走势以及美联储的货币政策走向。
Q4：QCEW数据修正结果是否会影响美联储的降息步伐？
A4：QCEW数据修正结果可能会影响美联储对美国经济的判断，进而影响美联储的降息步伐。
Q5：QCEW数据修正结果是否会影响鲍威尔的讲话？
A5：QCEW数据修正结果可能会影响鲍威尔对美国经济的判断，进而影响他在杰克逊霍尔全球央行年会上发表讲话的基调。
Q6：投资者应该如何应对QCEW数据修正？
A6：投资者应该密切关注QCEW数据的公布，并根据数据变化调整投资策略。
