深挖国有大行半年报：利润增速回暖，资产质量稳健，投资机会几何？

元描述: 深入解析六大国有银行2024年半年报，揭示利润增速回暖、资产质量稳健的背后逻辑，探讨银行股投资机会，并提供投资策略建议。

引言:

银行股一直是投资市场的重要组成部分，尤其是国有大型银行，其稳健的经营业绩和高股息率吸引着众多投资者。近年来，随着经济环境的变化，银行股的表现也出现了一些波动。为了更好地把握投资机会，深入了解国有大型银行的经营状况至关重要。本文将对六大国有银行2024年半年报进行详细解读，分析其利润增速、资产质量、资本充足率等关键指标，并结合宏观经济形势和行业发展趋势，探讨银行股未来的投资机会。

国有大行半年报：利润增速回暖，资产质量稳健

利润增速边际改善：拨备释放贡献不小

2024年上半年，六大国有银行的营收和利润增速均有所下降，但降幅较一季度有所收窄。其中，利润增速的边际改善主要得益于拨备的释放。

1. 营收增速下降，规模增长放缓是主因

上半年，六大国有银行的营收同比下降3%，降幅较一季度扩大，主要原因是信贷增速放缓，导致规模增长贡献边际下降。虽然二季度息差有所企稳，但仍无法完全抵消规模下降带来的负面影响。

2. 净利润增速降幅收窄，拨备贡献功不可没

上半年，六大国有银行的净利润同比下降1%，降幅较一季度收窄，主要原因是拨备释放贡献。其中，农业银行表现最为突出，实现了营收和利润双正增长，主要得益于其较强的信贷扩张能力和较低的成本管控水平。

3. 净利息收入增速下降，规模拖累是主要因素

上半年，六大国有银行的净利息收入同比下降3%，增速边际下降1.1%，主要原因是生息资产累计同比增速下降，导致规模增长贡献下降。虽然年化净息差降幅有所收窄，但仍无法抵消规模下降带来的负面影响。

4. 净非息收入降幅收窄，债市行情贡献较大

上半年，六大国有银行的净非息收入同比下降2.9%，降幅较一季度收窄1.5%。其中，手续费收入降幅扩大，但其他非息收入增速大幅上升，主要得益于债市走牛带来的收益增加。

资产质量稳健：存量包袱小，新生不良压力不大

2024年上半年，六大国有银行的资产质量保持稳健，不良率、关注率等指标均稳中有降，新生不良压力不大，这得益于其严控风险、化解存量风险的积极举措。

1. 不良率稳中有降，存量包袱较小

上半年，六大国有银行的不良率整体保持稳定或改善，其中，邮储银行的不良率最低。这表明，国有银行在化解历史遗留问题方面取得了积极进展，存量风险得到有效控制。

2. 不良净生成率处于低位，新生不良压力不大

上半年，六大国有银行的不良净生成率环比略有上升，但仍处于较低水平，表明新生不良压力总体不大。邮储银行的不良净生成率最低，表明其风控能力较强。

3. 关注类占比下降，未来不良压力有限

上半年，六大国有银行的关注类占比较年初下降，表明未来潜在不良压力有限。建设银行的关注率改善幅度最大，这得益于其近年来持续加强风险管理和资产质量控制。

4. 逾期率有所抬头，但整体维持低位

上半年，六大国有银行的逾期率有所上升，但整体仍维持低位。农业银行的逾期率改善，而工商银行、交通银行的逾期率上升幅度较大，这可能与部分行业风险暴露有关。

拨备充足：安全垫继续增厚，释放利润空间

2024年上半年，六大国有银行的拨备覆盖率环比提升，安全垫继续增厚，这为其未来释放利润提供了充足的空间。

1. 拨备覆盖率大幅提升，安全边际较高

上半年，六大国有银行的拨备覆盖率均超过200%，其中邮储银行的拨备覆盖率最高，达到325.61%，表明其抵御风险的能力较强。

2. 拨贷比环比提升，拨备释放空间较大

上半年，六大国有银行的拨贷比环比提升，表明其拨备充足，未来释放利润的空间较大。

3. 风险成本和信用成本小幅上升，释放利润空间可期

上半年，六大国有银行的风险成本和信用成本均有小幅上升，但整体水平仍较低，表明其拨备仍有释放利润的空间。

资本充足率保持较高水平：保障业绩可持续性

上半年，六大国有银行的核心一级资本充足率较一季度小幅下降，但整体仍保持较高水平，这为其未来业务发展和利润增长提供了坚实的保障。

1. 核心一级资本充足率保持较高水平，保障未来发展

上半年，六大国有银行的核心一级资本充足率整体保持较高水平，其中建设银行的核心一级资本充足率最高，且较年初提升，表明其资本实力雄厚，能够支撑未来业务的持续发展。

2. 分红比例保持稳定，体现股东回报

上半年，六大国有银行除邮储银行外，中期分红方案均已落地，分红比例均在30%左右，邮储银行也明确拟对于2024年中期利润分配，分红比例不高于30%，这体现了其对股东的回报。

投资策略：稳健中有生机

近年来，随着宏观经济环境的变化，银行股的表现也出现了一些波动。但总体而言，银行股仍然具有稳健和防御性，同时兼具高股息和国有金融机构的投资属性，投资机会仍存。

1. 优质城农商行：基本面确定性大，估值较低

优质城农商行基本面确定性大，受益于城镇化和农村消费升级的趋势，未来发展前景较好。同时，其估值普遍较低，具有较高的投资价值。

2. 大型银行：经济弱复苏受益，高股息率

大型银行受益于经济弱复苏和化债的政策，同时具有较高的股息率，可作为稳健投资的选择。

3. 核心资产：经济复苏预期较强

如果经济复苏预期较强，银行中的核心资产将受益于信贷扩张和利率上升，投资价值较高。

风险提示

  • 经济下滑超预期：如果经济下滑超预期，将对银行的资产质量和盈利能力造成负面影响。

  • 金融监管超预期：如果金融监管超预期收紧，将对银行的业务发展和盈利能力造成负面影响。

  • 研报信息更新不及时：本研报仅供参考，研报信息更新不及时，可能存在与真实情况不符的情况。

常见问题解答

Q1：为什么银行股的利润增速在回暖？

A1: 银行股的利润增速回暖主要得益于拨备的释放。近年来，银行持续加大拨备计提力度，化解存量风险，这使得其拨备覆盖率较高，未来释放利润的空间较大。

Q2：银行股的资产质量是否稳健？

A2: 银行股的资产质量总体稳健，不良率、关注率等指标均稳中有降，新生不良压力不大。这得益于银行严控风险、化解存量风险的积极举措。

Q3：银行股的投资机会在哪里？

A3: 银行股的投资机会主要体现在优质城农商行、大型银行和核心资产三个方面。

Q4：投资银行股有哪些风险？

A4: 投资银行股的风险主要包括经济下滑超预期、金融监管超预期收紧和研报信息更新不及时等。

Q5：如何判断银行股的投资价值？

A5: 判断银行股的投资价值需要综合考虑其盈利能力、资产质量、资本充足率和估值等因素。

Q6：银行股的未来发展趋势如何？

A6: 银行股的未来发展趋势取决于宏观经济形势、行业发展趋势和银行自身的经营状况。总体而言，银行股仍然具有稳健和防御性，同时兼具高股息和国有金融机构的投资属性，投资机会仍存。

结论

2024年上半年，六大国有银行的经营业绩表现稳健，利润增速回暖，资产质量保持稳定，资本充足率较高，为其未来发展提供了坚实的保障。投资机会仍然存在，投资者可以根据自己的风险偏好选择合适的投资策略。

注：本文所述内容仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。